资管巨头 VanEck 对 2023 加密市场的 11 条预测

原文标题：《11 Crypto Predictions for 2023》

作者：Matthew Sigel，VanEck

编译：Ning，陀螺财经

加密货币是否已然消亡？答案是否定的，我们相信加密货币的金融颠覆将持续演进，在此分享我们对 2023 年加密货币趋势预测以及理论依据。

1. 在矿工破产潮中，BTC 会在 2023 年第一季度跌至 1 万至 1.2 万美元，这可能标志着加密熊市的底部。

MVIS® 全球数字资产矿业指数的市值中位数目前只有 1.8 亿美元，几乎所有成分股都在消耗现金，交易价格远远低于账面价值。鉴于电价上涨和 BTC 价格下跌，BTC 开采基本无利可图，我们预测许多矿工将破产重组或合并。而XRP 在美国证券交易委员会的诉讼中败诉（可能在第一季度，下面会有更多介绍），或与这一最后的下行趋势相吻合，这将推动 2020 年后的 BTC 减半行情将几乎全部结束。

2. 在 2023 年下半年，BTC 将升至 3 万美元。通货膨胀率降低，能源担忧缓解，乌克兰可能休战，伴随 M2 供应的转好，为新一轮市场复苏提供动力。

BTC 和更广泛的加密生态系统在 2022 年经历了相当残酷的寒冬，该领域的许多公司已经内爆，市场情绪低迷。而 BTC，早已在之前的一年里作为风险资产交易，并显示出对加息的价格敏感度。

BTC 在高利率下反应不佳的其中一个原因是，发达市场对通货膨胀的政治反应是试图限制能源价格，扩大制裁，并对经济活动进行微观管理以促进 "能源转型"。结束乌克兰战争可能至少会扭转这些政策，使 BTC 开采在政治上更容易被接受。另一方面，这场战争也在创造经济上更加一体化的欧亚大陆，激励人们在跨境贸易中采用新的支付方式，就像中国和俄罗斯正在做的数字人民币和可能的黄金换石油交易。

在发达市场，我们认为消费者将看到 BTC 作为长期的价值储存类别之一，以及对 M2 通货膨胀的对冲。而在新兴市场，人们更关注的是汇款和美元霸权的中性替代品。

如果我们的经济衰退预期得以实现，美联储会在通胀疲软的情况下暂停加息，货币增发和政府预算赤字持续存在。在上述情况下，仅仅是缺乏针对加密领域的利空，就可能导致 BTC 的价格再次转好回到 30K 美元。

3. 金融机构将把超过 100 亿美元的链外资产代币化。

机构将采用区块链来简化托管和结算，降低客户的成本。KYC/AML 将使用身份协议和许可的子网络/应用来实现。在贝莱德和 Coinbase 的帮助下，MakerDAO 已经计划将 10 亿美元部署到美国国债和其他政府证券中，让 Dai 持有人获得更高的存款收益。KKR 与 Avalanche 和 Securitize 合作将私人基金代币化。新加坡金融管理局的 Project Guardian 也正加速，作为与金融业合作的倡议，旨在测试资产代币化和 DeFi 中应用的可行性。新加坡金融管理局最近参与了针对流动性池的交易，流动性池包括代币化的新加坡政府证券、日本政府债券、日元和新加坡元。

在开源区块链中，我们认为以太坊、Polygon、Avalanche、Polkadot 和 Cosmos 处于有力竞争位置。VanEck 也有望将在 2023 年在开源区块链上映射现实世界的资产。

4. 巴西将成为世界上对加密货币最友好的国家之一，并在链上将部分主权债务的发行代币化。

由于持续的通货膨胀和人口结构的年轻化，拉丁美洲正在发生世界上最快的加密货币和稳定币的采用变革。巴西监管机构积极推动私营公司沙盒建设，以推动该领域发展。该国最大的银行 Itau Unibanco（ITUB）计划推出资产代币化平台，将传统金融产品转化为代币，并为客户提供托管服务，因而主权债务的代币化可能首先在巴西启动。

5. 推特将通过国家货币许可证加强其支付产品，与 Venmo 和 Cash App 展开更为直接的竞争。

Twitter 目前的支付能力仅限于点对点小额消费，例如通过闪电网络的 BTC，但普遍反映用户体验很差。我们预计马斯克将实施更类似于微信支付的支付功能，这将促使消费者向商家支付服务费用。据《纽约时报》报道，11 月，Twitter 向财政部金融犯罪执法网络（finCEN）提交了注册文件，为其处理支付奠定基础，支付方式很可能包括美元、BTC，也可能包括 Dogecoin 等其他加密资产。

6. 某个国家，尤其是石油出口国，将宣布把 BTC 和其他数字资产加入其主权财富基金。

我们已经从多家加密公司获取一手消息，沙特阿拉伯的主权财富基金已经在开采 BTC，尽管规模很小。此外，俄罗斯政府官员已明确表示有意解决加密资产的跨境贸易。俄罗斯最大的银行 Sberbank 最近将其区块链平台与 MetaMask 和 Ethereum 区块链整合，而多家俄罗斯媒体也报道，俄罗斯在 11 月积极购买 BTC 矿机 ASICS。

7. 市场将出现市值达到 10 亿美元的新型去中心化稳定币。

稳定币是一种与美元或黄金等 "稳定 "储备资产挂钩的数字货币。稳定币项目在维持其挂钩的方式上有所不同。例如，USDT 和 USDC 都是由中心化的实体运作，他们用法币储备（包括现金和政府国债）来抵押其代币。而例如 Dai 则由去中心化实体管理，其用户将 ETH 存入智能合约，以铸造以美元计价、超额抵押的 Dai。截至 2022 年 11 月 17 日，Dai 的流通量超过 50 亿美元。

算法稳定币的不同之处在于它们是用数字资产抵押的，不论是不足额抵押或超额抵押。通常情况下，算法稳定币以另一种数字资产和/或平衡供需的链上算法为支撑来实现锚定。算法稳定币的典型用例包括：在交易中使用，用它们来运行去中心化自治组织（DAO），并向持有人提供质押奖励。我们观察到市场对不能被监管机构扣押，即抗审查稳定币，仍有相当大的需求。

因此，尽管 LUNA 崩溃，其相关的算法稳定币 UST 脱钩，各种去中心化稳定币仍将在 2023 年蓬勃发展，例如括 Aave 的 GHO 发行，它将采用超额抵押策略，并依靠套利和社区主导的货币政策，将代币稳定在 1 美元。

8. Ripple 将在 SEC 的诉讼中败诉。

自 2020 年以来，Ripple 实验室一直在与美国证券交易委员会就其代币 XRP 进行法律斗争。SEC 的诉讼称，XRP 是一种未注册的证券。考虑到 Ripple 和 XRP 在数字资产领域的突出地位，这一案件的结果可能会对整个行业产生深远影响，并为未来的案件树立先例。

Ripple得到了诸如Coinbase和Blockchain协会等行业内众多大型企业的支持，该种声援将持续增加，目前已有12个独立实体向瑞波公司提供法律支持。美国证券交易委员会和Ripple都要求联邦法官对此案作出简易判决，因此很可能在第一季度结束前将作出裁决。

对加密货币而言，不幸的是，SEC在11月赢得了对基于区块链的出版公司LBRY（LBC-USD）的诉讼，新罕布什尔州的一位美国地区法官写道："案例法中没有任何内容表明，一个既有消费性又有投机性的代币不能作为投资合同出售"。以此作为先例，我们对Ripple获胜的概率预测得到实质性降低。Ripple 首席执行官表示，如果败诉，这家加密货币公司将搬到另一个国家。此外，重大的经济处罚也是极为可能的。

9. 由于拟议的立法未能获得广泛支持，Gary Gensler 将离开 SEC。

Crypto 爱好者曾希望 SEC 主席 Gary Gensler 是推进美国数字资产生态系统的支持者。然而，SEC 目前持续以 "市场操纵 "为由拒绝或推迟对 BTC 现货 ETF 的决定。诡异的是，BTC 期货 ETF，甚至是反向 BTC 期货 ETF 都得到了批准。

Gensler 主席在多个场合表示，他认为 BTC 是一种商品，但其他大多数数字资产是证券。尽管如此，哪个机构将监管该行业方面仍然存在相当大的不确定性，美国证券交易委员会和美国商品交易委员会正在争夺该领域的监管权。鉴于适当的指导和监管对于规避 2022 年发生加密货币行业的爆炸事件的有效性，BTC 现货 ETF 被迫成为被争议裹挟的产物是十分不幸的。具体而言，Grayscale 主导的 OTC:GBTCBTC 信托基金，其交易价格比资产净值折价约 48%，同时还涉及暴雷的几个主要市场参与者的可疑贷款。

因此，我们看到 Gensler 主席被替换的概率在上升，目前 2022 年的中期选举已经过去，他面临着越来越多的审查，这将可能成为白宫的政治责任。四位美国立法者在 11 月 8 日给他公开发信，嘲笑其在透明度方面对 SEC 的双重标准。纽约民主党众议员 Ritchie Torres 在 12 月写信给美国审计长，要求联邦立法监督机构对 SEC 未能保护公众免受 "FTX（FTT-USD）恶劣的管理和渎职行为 "的影响开展审查。这封措辞强烈的信还对 Gensler 主席的领导力进行了严厉批评，甚至美国证券交易委员会由 3500 名工作人员组成的工会也在为养老金、重返工作岗位和过于紧张的员工队伍与主席进行斗争。

自 1934 年以来，SEC 主席的平均任期为 2.75 年；中位数为 2，我们预测 SEC 对 Ripple 的胜利可为其提供体面退出。

10. 随着多个 3A 级游戏进入市场，Web3 的月度游戏玩家总数将从 200 万上升到 2000 万。

传统游戏的潜在市场总量（TAM）实为惊人，全球可有 32 亿人参与，市场总额可达到 3000 亿美元。游戏作为一种数字原生活动，游戏中的物品（又称数字资产）已经被全球数以亿计的游戏玩家购买和使用。尽管如此，我们认为传统游戏和加密游戏之间存在着类别上的差距，为增长创造了空白空间。具体而言，支持区块链的游戏开辟了在游戏之间转移游戏资产的可能性，这在此前几乎是不可能的。

早期的 Play-to-earn 和 Play-to-own 的游戏缺乏高质量的制作价值和充足的预算来吸引大众市场用户。但部分传统的 3A 级游戏旨在通过 2023 年上市来填补这一空白，我们认为会有新游戏横空出世以带动大规模使用。

在为这一预测循迹时，我们观察到，传统游戏行业对 Web3 的未来潜力日益重视。EA 首席执行官 Andrew Wilson 最近称 Web3 是 "我们行业的未来"。育碧首席执行官 Yves Guillemot 也有同感，他表示区块链游戏是该行业的"革命"，宣布了开发区块链游戏的计划。微软（MSFT），其对动视的收购现在由于联邦贸易委员会的诉讼而处于危险之中，也一直在投资 Web3 初创公司，作为他们对该空间探索的重要部分。

在整个行业，游戏公司不断雇用区块链、NFT 和加密专家，致力于寻找游戏的下一个发展方向。随着区块链游戏和与宇宙平台今年有望吸引 90 亿美元的风险投资，2023 年取得突破性进展的可能性也比以往更大。

11. 以太坊将实现从信标链上提款。

信标链是合并前 POS 以太坊区块链的名称，它的创建是为了确保在以太坊主网启用之前，POS 的共识逻辑是健全和可持续的。2022 年 9 月，以太坊主网与信标链合并，并过渡成为具有 POS 的单一区块链。质押者目前获利约 5% 的年利率，作为对投入 ETH 的回报。然而，提款尚未启用，可能会阻碍后续采用。启用信标链的提款功能将使投资人更有信心向该协议投入资金，投入 ETH 的百分比可能从由 13% 上升到 25% 以上。