wBTC 会暴雷吗？

原文作者：加密 KOL Small Cap Scientist

原文编译：0x214，BlockBeats

在过去的 24 小时里，我一直在对 wBTC 进行研究。我建议暂时避开任何「wrapped 资产」。本文中我将强调我产生担忧的原因，并希望消除大家对关于「wrapped 资产托管及其流动性」的部份担忧。

首先，我并不是 wBTC 或者其它 wrapped 资产方面的专业人士，所以请对本文持保留态度，不可尽信，欢迎指正。

当看到 wBTC / BTC 交易对从 1:1 锚定脱锚了 2% 时，这种链上异动引起我的警惕。

通常，对于手里有充足资金的玩家来说，这正是免费的套利机会。为什么现在会发生这种情况？

当仔细浏览了wBTC 的官网以及其超额抵押的资产证明之后，并没有发现任何破绽，那么问题到底出在哪里？

资产托管

经过对 wBTC 研究，以下两种主要角色（Key Roles）非常重要：

托管人（Custodian）：持有用于支撑 wBTC 的 BTC，拥有铸造 Token 的私钥

经手商（Merchants）：发送或接收 BTC 以铸造/销毁 wBTC

在这种情况下，BitGo 充当托管人，而 wBTC 的 60 多个合作伙伴都可以作为经手商。

当浏览 BitGo 相关信息时，最新消息是 BitGO CEO Mike Belshe 声明：BitGo 对 Alameda 或 FTX 没有风险敞口，然而，BitGo 现在正在筹集资金。 我本来很想给其中任何一方发私信，但他们都对公众关闭了私信。

BitGo 拥有 BTC 托管权。实际上，早在 2020 年，BitGo 就为机构客户推出了 1.5 亿美元的贷款业务。虽然 BitGo 声称对 FTX / Alameda 没有敞口，但这不代表 BitG 没有向其它公司遭受牵连的公司提供贷款，这些贷款很有可能还未偿还。

在 FTX 闪崩仅仅过了四天，BitGo 随即宣布以 12 亿美元估值进行融资……这看起来像是个危险信号。毕竟 BitGo 声称没有敞口、不需要资金，那如果寻求融资也是真的，这时机看起来并不太妙。当然这也是推测，你也可以有自己的看法。

我担心的是：如果 BitGo 真的资不抵债，我认为 wBTC 持有者不会被视为 BitGo 的债权人。如果被 BitGo 托管的 BTC 价值数十亿美元，那么当 BitGo 或其合作经手商申请破产时，会发生什么？

做市商风险

另外，需要注意负责为客户销毁/铸造 wBTC 的经手商。目前有超过 60 多个合作伙伴有能力铸造/销毁 wBTC，包括 3AC、Nexo、Ren Protocol、Crypto. com 和 Coinlist 等。

大家都知道，其中有的公司已经申请了破产，另一些公司也有不少即将破产的市场传言。Alameda 是唯一被从合作伙伴名单中剔除的公司。

注意，这些只是铸造/销毁 wBTC 的经手商，并不是 BitGo 这样的 BTC 托管人，这意味着经手商有权限铸造和销毁，但是并不持有很大数额的 BTC。所以我认为问题所在是：一旦申请破产，其资产可能会被没收。

自 FTX 事件发生以来，多家发行商一直在努力解决销毁/铸造问题。在一个健康的市场中，做市商正在以足够快的速度铸造/销毁以保持 wBTC/BTC 1:1 的锚定。很显然，这并没有发生，用户则无法将 wBTC 重新兑换成 BTC。

另外需要强调的一件事是，FTX 允许用户在其平台直接将 BTC 铸造为 wBTC。因为 Alameda 从 wBTC 的合作伙伴名单中被删除了，这也有点令人担忧。

FTX US 在其官方文档中表示，大部分客户资产都存储在 BitGo Trust 中，并有 1 亿美元的保单做以担保。这篇文章写自 FTX 崩溃之前。

最理想的情况是，我们能够验证：所有「被托管的」23.5 万枚 BTC 都存放在 BitGo 控制的钱包中。链上资产证明会有帮助，但是我们无法判断这些是否会与法律程序挂钩。链上分析师应该进一步查看其托管钱包。

我的想法是，如果 Alameda 发行了这些 wBTC 并且由 BitGo 保管，那么这些 BTC 最终由 FTX US 的债权人持有，而不是去支撑 wBTC？

也就是说，一旦这些标的 BTC 被卷入 Alameda 破产，那么最终 wBTC 持有者可能对这些债务负责。

陷入困境的 Ren Protocol

另一位用户还提到了 Ren Protocol 及其 REN Token 以及 renBTC。

REN 是原生 BTC 跨链桥，最近受 FTX 崩盘事件影响，也是风波不断。

REN 实际上也由 Alameda 所有，所以其开发团队的资金只够支持他们坚持到今年年底。目前团队正在筹集资金，同时加快推出 Ren 2.0 桥的计划，Ren v1 也将于 30 天后停用。

由 Alameda 支持的 SOL 在失去支撑后暴跌。根据 Ren Protocol 的官方信息显示，其资产目前已经得到妥善抵押，希望不会再出现危机。

如果不在接下来的 30 天之内在 Ren 网络进行销毁，这将使链上的大量资产面临风险。其目标是从 Alameda 过渡并迁移至 Ren 2.0，但此前提是他们能够筹集资金以继续维持运营。

renBTC 的流动性也是一个大问题，因为被认为是「FTX 黑客」的地址一直在兑换 ETH > wBTC > renBTC > BTC。这正在消耗 renBTC 的桥接资产，而且团队表示不会进行补充。

该「黑客」仍然有超过 8 位数的资金，并且正试图在没有流动性的情况下将资产转移到桥上。如果「FTX 黑客」是 FTX 内部人员，他们是否会在知道 wrapped 资产将受到影响的情况下，进一步加强流动性紧缩？

写到这里，拥有 Ren 的 Alameda 提交破产的申请的画面浮现在了眼前。我不确定 Ren 1.0 是否有类似先例。安全起见，先不要相信第三方。

从 REN 的角度出发，我认为桥接流动性和 FTX 黑客是两个主要的风险因素。我没有使用过 Ren Protocol，也欢迎大家做以补充。

许多人觉得「FTX 黑客」可能会采取进一步行动，因此正在做空 ETH。但由于流动性限制，「黑客」手里的 ETH 可能也卖不出去。随着「黑客」继续寻找将资产兑换为 BTC的方法，这可能导致 wrapped 资产出现其他问题。

我的建议是，尽量持有原生资产，不要相信任他其他第三方。现在，我会卖掉所有的 renBTC、wBTC、wETH 等 wrapped 资产，直到它们被确认是安全的。

如果用户无法兑换 wBTC，建议使用 THOR 或 Kraken 将其兑换为原生 BTC 以确保安全。

这其实很麻烦，因为一旦 wBTC 出现了问题，那么中心化交易所和预言机都会受到影响，用户持有的 wBTC 可能会变成一笔坏账。

如果这些资产从 1:1 兑换严重脱钩，那么存储了 wrapped 资产的 DeFi 协议可能也会跟着一起倒霉。所以，在这个市场中，请时刻保持谨慎。wrapped Token 中有大量的 DeFi 流动性，请注意这些协议的安全性。

看起来最近 Aave 的 wBTC 使用率大幅上升。这可能是由于 Avraham Eisenberg 做空 CRV 或可能是用户在做空 wBTC。 到目前为止，这在很大程度上感觉像是做市商的失败，这也是 wBTC 的价格始终负溢价 1% 左右，而不是 1:1 完全兑换。

我个人认为无风不起浪，尤其是在加密市场。我确实怀疑绝大多数 wBTC / renBTC 的价格支撑都处于危险之中。希望会有法律专业人士可以进一步进行阐述。

请记住，任何情况下，无私钥则无资产！请注意资产安全，也再次对第三方提出要求：资产透明化。