Web2 VS Web3 Fintech，东风能否压倒西风？

作者：@Katherine，Buidler DAO

未来在 Web3 的金融世界中，Web2 传统金融/金融科技力量 vs Web3 原生的机构之间的关系会如何演变，未来东风是否会压倒西风？本文尝试回顾互联网金融的发展脉络，并观察目前 Web2 机构参与 Web3 的趋势，做出展望。

在 2013 年我刚进入咨询行业的时候，余额宝刚刚诞生，时下最热门的讨论是关于马云的“互联网金融” VS 平安马明哲提出的“金融互联网”，看看究竟是东风可以压倒西风，还是西风可以压倒东风。在未来的几年中，互联网金融的浪潮势不可挡，打着普惠金融、颠覆传统金融机构的旗号，见证了各类“宝宝”基金的火热，2014 年春节微信红包逆袭支付宝，2014 -18 年 P2P 和现金贷行业起高楼再楼塌了，并在 20 年底蚂蚁金服上市临门一脚被叫停之后迎来强监管，互联网金融告别无牌照裸奔，合规和牌照成为主旋律。

同时，马明哲超前的危机意识与“金融互联网”的观点也逐渐被其他传统金融机构采纳，各大机构轰轰烈烈地进行着转型和改革，从银行系统、用户体验到组织架构，全力推进线上化渠道和提升的服务体验，试图从互联网公司手中抢回用户。

回看过去 10 年的发展历程，究竟哪股风胜利了？互联网金融并没有颠覆掉传统金融体系，但确实推动了普惠金融的发展，并在金融领域占据了一席之地；传统金融机构也没有坐以待毙，依托着牌照、客群和强大的线下网点服务能力推陈出新，涌现出平安、招行、华泰证券等“金融互联网”佼佼者。

互联网金融一词逐渐被金融科技取代，逐渐从一个”新鲜事物“变成了大家习以为常的默认选项，而推动金融科技发展的，不再仅是 VC 或者创业公司，而是主流金融机构。

转眼来到 2022 年，经历了多年发展的“币圈”进化成了 Web3，逐渐进入主流媒体的视野，从新加坡金融科技节到达沃斯世界经济论坛，从贾斯汀·比伯到周杰伦都参与到 NFT 的浪潮中。相似的叙事再次出现：区块链里的去中心化金融可以带来普惠、高效、透明、去中心化的能力，有望颠覆传统金融。Web2 的 fintech 机构被称为“古典 fintech” ，似乎这一次要连同银行一起被 DeFi 扫入历史尘埃中。

这一次，东风是否会压倒西风？

Web3 革命仍在非常早期，许多传统金融机构对 Web3 仍处于观望状态，尚未参与进来。虽说现在做判断可能为时尚早，但结合目前 Web3 世界存在的一些问题、加密货币市场寒冬、以及对于过去几十年发生过的科技浪潮，可能可以得出几个初步猜测和趋势。

Web3 世界目前的进入门槛非常高，且缺乏信任，Web2 fintech 机构和银行的加入可以大大降低参与门槛，有望成为未来大众用户接触 Web3 世界的主要入口，并影响 Web3 产品形态和竞争格局。

目前对普通用户来说，进入 Web3 的主流方式是加密货币交易所（如 Coinbase )，畅游 Web3 应用需要注册 Metamask 等加密钱包。然而，无论是通过交易所入金炒币，还是为了畅游 Web3 去注册去中心化钱包并保管好助记词，对大众用户来说都门槛较高。Web3 天生跟资产所有权高度相关，但 Web 3 世界里各种潜在的盗取私钥、代码漏洞和黑客事件频出，让大众用户很难对现有 dApp 建立信任，并放心地畅游 Web3。

根据 Paxos 在 2021 年底针对上千名在美国持有加密货币的普通用户的问卷，可以看到用户目前参与 Web3 的一些行为特征：

• 超过 40% 的用户在 2021 年第一次接触加密货币。

• 参与加密货币交易的主流平台分布中，21% 使用 Coinbase，20% Paypal，10% Robinhood, 9%使用 Block (前 Square）的 Cash app，余下的40%用户采用了其他的十余种交易平台。除了 Coinbase ，另外三个主流平台都是 Web 2 fintech，凸显了 Web2 fintech 的客户触达和入口级能力。

• 超过 60% 的用户认为如果他们日常使用的银行提供加密货币交易能力，他们会使用该渠道购买加密货币，凸显了用户对他们所信任的金融机构的使用倾向。

这一趋势已经越来越明显，无论是应对用户需求，还是为了提升自己的金融服务能力，以 Paypal 为代表的不少 Web2 钱包和炒股软件都开始为用户提供小白入门级的加密货币交易体验，Paypal 可以基于此赚取至少 1.5% 的手续费和 ~0.5% 的汇差，并提升用户打开 app 的频次和粘性，受到了众多竞品的效仿。

对比现在 Web3 头部应用 Coinbase ~1 亿注册用户和 900 万活跃用户，Metamask ~3000 万月活用户，下表所列的 Web2 fintech 钱包累计就有超过 3 亿的月活用户数，将会是 Web3 破圈的重要入口。

Paypal 目前提供加密货币的交易、转账和支付

• 买卖、持有加密货币 - 类似购买加密货币基金并获得相应的份额，可查看实时持仓，私钥由 Paypal 的托管服务商 Paxos 保管

• 转账 - 钱包内地址转帐；转出到钱包以外的地址（2022年起）

• 用加密货币做商业支付

• 钱包入金到交易所

未来，Paypal 可能进一步推出更多服务

• 基于钱包加密货币进行质押、理财、借贷

• NFT 资产的买卖和持有

• 推出稳定币 Paypal Coin

从提出设想到上线第一版本的功能，Paypal 仅花了8个月时间，核心是 Paxos 为其提供了交钥匙的 crypto-as-a-service 解决方案。Paxos 在美国持有信托牌照及自有持牌交易所 itBit ，将其资产托管、监管合规处理、交易所流动性等能力组合封装成API，为 Paypal 、Venmo 、Revolut 、Mercado Libre 、Nubank 、Interactive Brokers 等 Web2 fintech 提供白标的、可快速上架的加密货币交易能力。

未来， Paxos 更可以利用其托管能力进一步打通其所支持的各类应用，形成钱包之间的加密资产链下互转生态。

比 Paypal 走得更加超前的是韩国的 Kakao ，他们在 Web 3 做了更加宏大的部署，在 2019 年就发布了被称为韩国以太坊的公链 Klayton ，初期定位企业级底层链，成为了韩国央行 CBDC 的合作伙伴。

从 2020 年开始，Klaytn 发布了嵌入 Kakao Talk 的加密钱包 Klip ，可在钱包内触达 5000万+ 的Kakao Talk 用户，用户使用 KakaoTalk 好友列表便可以轻松发送和接收数字资产。随后， Klaytn 进一步将整体战略转向国际化及 To C 场景，大量吸引 Gamefi ，NFT 等 dApp 进驻 Klayton 。目前 Klayton 市值 ~9 亿美金，主要活跃的 dApp 是其去中心化交易所 Klayswap ，但生态的搭建效果和活跃用户的培养还需要一段时间的观察。

资本市场上的投资机构和高净值用户对加密资产有更大的风险胃纳、更复杂的产品需求和更多合规要求。对于银行、投行、基金公司来说，为客户提供这一新兴资产类别的解决方案是目前服务的自然延伸，也是抵御来自 Amber Group 等新兴的加密资产原生管理平台冲击的必要动作。传统金融机构参与 Web3 还处于零星、点状、试水的阶段，但部分机构已经开始布局和应对，随着 Web3 进一步发展，将会有更多机构参与其中。

• 资产托管：BNY Mellon ,  State Street , Fidelity 等传统资产托管机构开始为客户提供加密资产的私钥托管，并基于私钥托管提供企业级的加密钱包、加密资产估值、数据分析、抵押贷款、报税、代理投票等一系列服务；其中，BNY Mellon 已成为稳定币 USDC 的主要托管服务商。

• 财富管理及交易：高盛、花旗、渣打等投行开始为私行客户提供比特币基金、数字货币期货交易等解决方案。

• 交易所：DBS 星展银行于 2020 年 12 月推出合规的数字交易所 DDEx ，为经认可的投资者、金融机构和家族办公室提供加密资产交易服务，不仅可以交易四种最成熟的加密货币（即比特币、以太币、比特币现金和瑞波币），同时试水 STO ，将债券、pre-IPO 公司股权等证券进行代币化发行，帮助大型和中小企业有效筹集资金；截止 2021 年底，其托管的数字资产超过 8 亿新元

• 行业研究：在原有的卖方投研基础之上，美国银行、花旗、摩根斯坦利等投行开始设立团队，提供 Web3 相关的深度行业报告，帮助更多传统买方机构了解并参与 Web3 投资机会

• 稳定币：摩根大通在 2019 年发行基于联盟链的 JPM coin ，通过限定使用渠道、客群，将 JPM coin 应用在特定的场景，专注于帮助其公司客户提升跨境交易和结算的效率。未来，全球各地的”嫡系正规军“发钞行可能在监管指导下进一步参与稳定币的发行、托管和牌照化管理

回到文初的讨论，未来在 Web3 的金融世界中，Web2 传统金融/金融科技力量 vs Web3原生的机构之间的关系会如何演变？取决于 Web3 的发展进程，监管的态度及介入的进展，以及传统机构参与进来的速度，但太阳底下可能也没有真正的新鲜事，互联网金融的发展史或许可以参考。

随着时机一步步成熟，传统金融机构和 Web2 fintech 也会带着已经建立的客群基础及全资产产品能力，一起参与到 Web3 的时代洪流中。只要国家主权还在，Web3 的时代洪流也最终逃不过历史。