Alkimiya Protocol：为区块空间建立资本市场

背景

挖矿行业经过十年的指数级增长，正处于十字路口。

随着挖矿行业的工业化，进场难度增加。财力雄厚的机构进入行业，全球采购挖矿硬件的竞争愈烈。与此同时，随着区块空间经济的发展，挖矿成本占区块奖励的百分比正在上升。以太坊MEV预示了一种全新且更复杂的行为，它将要改变游戏规则。

挖矿的回报率不再是简单的线性计算。

传统大宗商品生产商能够进入大型衍生品市场对冲交易减轻风险，而矿工及其投资者承担了大部分风险。交易现货算力的唯一方法是通过买卖机器。然而，由于硬件机器难以移动，机器市场效率极低。

随着挖矿竞争变得更加激烈，自然需要一个资本市场来为算力生产者提供服务，以便通过挖矿周期的不同阶段来管理风险。

多年来，旨在为矿工创建对冲工具的云挖矿、机器代币、OTC 算力掉期、FTX 算力指数等中心化实体发行的算力代币，都未能建立有意义的交易量。

供给端和需求端都存在问题。

在供应方面，矿工希望通过云挖矿平台或算力代币发行商出售算力，但需要将机器运送到特定的地点，矿工作为卖家，参与成本太高。

大多数云挖矿/算力代币项目最终都会选择自己购买机器来保护已发行的合约/代币，在市场转熊时承受了大部分损失，因为人们只倾向于在牛市购买这些产品。

在需求方面，没有一个项目方能够回答这个价值数十亿美元的问题：谁是算力工具的刚需买家？

用户增长对算力工具的挑战是价格锚定机制。机器的产出价值非常容易受到各种物理属性的影响，同时它的理论定价反映的是多元因素，基础参数每秒都在变化。仅使用 BTC 或 ETH 价格期货/期权的对冲无法实现 delta 财务平衡。

这意味着项目方很难对算力的公允价值定价。因此，现有的算力工具在设计上过于粗糙，同时也过于复杂，无法评估。

为了给矿工创造实用的工具，需要创建一个可持续和共识性强的投机市场。

鉴于算力工具没有刚需买家，因此没有大规模的需求来吸引矿工参与并在流动性市场中出售算力。

Alkimiya 协议概述

解决方案是将算力转化为不同的东西。

抽象地说，算力在单位时间内产生的奖励，只是一股现金流。 这些现金流又可以被解构和重组为交易者和投资者已经熟悉的其他形式的现金流资产。

Alkimiya团队正在开发促进这个流程的协议，分为两个部分：

第一部分是一个无需许可的非托管协议，允许矿工通过双边合同出售他们的算力。

第二部分是结构性产品引擎，用户可以将双边合约重组为其他形式的、以现金流为支撑的资产（例如，固定收益债券、可转换债券、永续合约、DAO 支付）。

与大多数代币抵押的收益产品不同，这些资产的现金流由底层算力保护，这代表了链上产生的经济价值。

算力合约

矿工可以出售算力作为交换，以在一段时间内锁定其算力的预付款，或者可以出售看涨期权以提高回报率。

在熊市中，矿工可以通过锁定前期利润来支付每月运营费用，从而对冲下行风险。在牛市中，用户对现货算力的需求非常高，矿工可以利用高溢价锁定利润。

矿工可以通过正在运行的矿池与 Alkimiya 进行交互，Alkimiya 仅重定向奖励地址而不是物理哈希算力，矿工无需安装软件或迁移机器就可以加入市场。

矿工可以随时加入或离开市场。任何矿工都能够轻松地在挖矿和市场上出售算力之间切换。

Alkimiya 通过平衡矿工和买家的经济激励来实现这一目标，详细机制请看官方文档。

算力结构性产品

代币（Silica）代表合约的所有权，将在违约或赎回时被烧毁。这些代币可以拆分，并在二级市场上交易。任何持有代币的人都可以在合约到期时领取挖矿奖励。

通过将挖矿回报率转变为代币形式的现金流模块，用户可以使用它们来创建不同风格的现金流资产。

例如，在不同时期提供不同算力奖励的算力互换合约可以捆绑在一起，并作为新产品重新发行：5% 的固定收益债券 + 持续再投资的链上 DAO新合同的奖励，这些新产品的支出来自挖矿奖励的组合。

Alkimiya 允许用户自由设计和启动这些“结构化产品引擎”，以算力为担保的固定收益债券、以挖矿收益为基础的可转换债券。算力永续合约是将区块补贴和 MEV 收益分开，由 DAO 基金运营链上挖矿的结构化产品。

一切皆有可能。

这些资产可以在 DEX 进行交易，并与更广泛的 DeFi 生态系统集成。现金流的收益来自维持区块链网络的经济活动，而不是抵押品价值的波动或借贷利息。

它形成了一个闭环，并为 DeFi 世界引入了一种新的“强化”工具。

当用户对算力合约资产的需求增加时，也会刺激底层算力的需求，这就是用户增长的方式。

未来工作和研究

1. 去中心化预言机： Alkimiya 预言机是一个节点联盟网络，从矿池中提取算力和奖励数据。我们正在寻找提高数据粒度的方法以及降低对矿池的信任的可能方法。 

2. BTC 原生解决方案： Alkimiya 协议建立在以太坊上作为概念验证。我们的主要目标一直是为比特币矿工创造一些有用的东西。我们正在积极研究 BTC 原生解决方案，让我们能够将系统移植过来并直接为比特币矿工提供服务。 

3. 超越 PoW：结构化产品引擎可以解构和重组任何产生现金流的东西。标的合约不一定要基于挖矿收益。我们也在寻找整合质押衍生品的方法。