DeFiance Capital创始人Arthur：押注 DeFi 项目的秘诀
亚洲最大 DeFi 基金 DeFiance Capital 创始人Arthur Cheong（Arthur0x）分享他在短短3年内将6位数的投资组合变成9位数的秘密。作者：Bankless
编译：The Reading Ape
亚洲最大的专注于DeFi的基金DeFiance Capital的创始人Arthur Cheong（Arthur0x），在Bankless播客中分享了他如何在短短3年内将6位数的投资组合变成9位数。
他解释了他在协议中所关注的基本要素，以及他究竟用哪些指标来进行估值，他还分享了哪些代币目前被低估了。在以太坊杀手中，Arthur会押注哪一个？
以下是The Reading Ape对播客要点内容的整理：
一：Arthur0x是谁？
DeFiance Capital（亚洲最大的专注于DeFi的基金之一）的创始人和基金经理，他是整个加密货币领域最成功的DeFi投资者之一，在3年内将6位数的资产变成了9位数。DeFiance Capital的投资风格是：以基本面为基础，而不是叙事或情绪。
Arthur0x的加密之旅始于2018年春天，当时他想想经营一家加密货币研究初创公司，但没有找到产品-市场契合点，因此决定在2018年的熊市中专注于投资，并买了很多当时无人问津的代币。
二：Arthur0x成功的秘密
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做好功课和研究，关注的重点不是现在，而是持续的趋势
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坚持不懈，特别是在熊市中，人们通常在熊市中就放弃了
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相信我们正在建立更宏大的东西，而不仅仅是投机
"我认为加密货币是一个公平竞争的领域，其面向来自不同背景的个人。我并不是来自非常富裕的家庭，我是10年前才来到新加坡的。对于每个愿意付出努力的人，加密货币真正给到了他们机会。" - Arthur Cheong
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进入加密货币领域，环顾四周的环境，形成对正在发生的事情的看法，然后将其转化为基金或其他东西，这是有可能实现的
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花时间在社区上，与协议的团队沟通，给予支持。这样做，未来你将可能对协议的运行产生影响
三：代币价值累积
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在熊市中，代币下跌90%后，还会再跌80%，所以价格必须有一个底线，因为仍然有人在使用这个产品
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既然有用户，那么代币肯定会有一些价值积累，因此它不应该归零
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这应该会让代币持有者在不景气的时候更有信心
需要注意的是：
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代币是否有良好的设计，代币本身是否很好地融入了平台？
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该代币是否有强大的价值积累？
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该代币是否可作为协议增长的催化剂？
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项目方打算如何分配代币？
例子：Synthetix
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从一开始就非常喜欢Synthetix的代币经济。
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他们率先使用代币通胀来激励社区和早期采用者
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通胀水平一开始非常高，随后逐渐减弱，以奖励那些相信协议并承担最初风险的早期用户。
通过承担Synthetix协议的风险，代币持有者可以从协议产生的费用中获得回报，包括原始代币和人们在协议中进行交易时产生的额外费用收入。
例子：Bancor
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经历了大量的迭代，最终得出了一个合理的代币经济模式
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Bancor为代币持有者创造了最大的价值——40%到60%的费用归属Bancor代币持有者，不是以收入的形式，而是以燃烧的形式。
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同同时支持新的流动性资金池
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机制仍然非常复杂，没有很多人理解这一点，因此没有得到高度评价
例子：Aave和Compound
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两者之间的价值累积是非常相似的
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将存款人拥有的一小部分利息计入Treasury
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未来，代币持有者可以投票决定如何使用Treasury的累积储备，要么返还给代币持有者，要么进一步投资于协议。
四：如何建立信心和拥有信念？
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当你不断地做某件事，并且不断地从你的行动中得到验证，你的信心就会增加
"信心是胜利的记忆。而且我相信，它对每个人都应该是一样的。比如说当你在做某件事情时，你不断地从你的行动中得到某种形式的验证，那么你的信心就会不断增强。" - Arthur Cheong
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Arthur第一个重仓的币是熊市中的Synthetix。
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花了1个半月的时间写了一份非常全面的Synthetix报告，发表后得到了非常积极的回应
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几个月后，市场开始对此作出反应，信心由此建立
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由于他不断重复这种方法，尽管比特币占主导地位，他的操作还是成功地超越了比特币的表现，这给了他创办DeFiance Capital的信心和信号
五：DeFiance Capital的优势
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可以直接投资于DAO的顶级加密货币原生基金之一
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在这个领域工作了很长时间，对这个结构很熟悉
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DAO结构也为投资者提供了一些保护，因为大多数人可以影响决策
六：基本面
1. 团队质量，如团队所建立的跟踪记录
2. 协议的估值
3. 技术架构
4. 社区参与度
5. 代币的价值累积
6. 近期的催化要素
关于分散化
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分散化只能防止协议黑客攻击
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无助于预防相关风险，因为所有标的都在同一时间下跌（熊市）
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然而，在牛市中，基于基本面，一些协议将比其他协议做得更好
关于MEME投资盖过了基本面投资
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与传统的股票投资有相似之处，在本杰明·格雷厄姆出版他的《证券分析》一书之前，没有人有办法对股票进行正确估值
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同样，我们在加密货币中也处于类似的阶段，所以散户需要在每个市场周期中接受教育
关于去中心化交易所（DEX）的估值指标
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交易量
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相对协议市值所收取的费用，对于非稳定币协议，将交易量的0.05%作为费用，而对于稳定币协议，则略低（例如，Curve是0.04%）
类似于Tradfi中的价格收益比（PE）
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锁定的总价值（TVL）——表明这个协议有多少资本保障
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资本效率——需视不同协议而定
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用户和用户增长——例如，Uniswap没有现金流，因为目前没有价值获取，但有巨大的用户群，用户增长方面的表现行业内做得最好，因此它的估值非常高
七：回购和燃烧
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Arthur0x认为，回购和烧毁并不是最理想的解决方案，尤其是当一个协议仍有很大的增长潜力时。
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在TradFi世界的早期创业公司中，没有人会进行股票回购或发放稳定的股息。
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如果它仍然有很大的增长潜力，资本应该被再投资，而不是直接燃烧资本。
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再投资的领域可以是：更多的教育、更多的拓展工作、更多的翻译，以便那些非英语社区的人可以加入战场
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给代币持有人分红可能会有税收影响，但仍应有更好的设计方法
八：哪些DeFi协议的价值被低估了，为什么？
Sushiswap
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鉴于他们的交易量，价格不应该是现在这样子
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还有人认为，Uniswap V3将杀死Sushiswap，因为它就像V2设计的老版本
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但是完全没有发挥出来
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Uniswap V3更适合主动流动性提供者（LP），也就是专业做市商，散户玩家很难成为V3的被动LP。
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一些测试（虽然样本量小）显示，V3的表现不一定比V2好
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以目前的价格，Sushiswap的价格是零增长，这不太可能发生
Aave和Compound
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借贷在DeFi中是最容易建立护城河的
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在以太坊上使用类似设计的新借贷协议，在一年内都无法颠覆Aave和Compound
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为什么？建立信任需要很长的时间，这两个协议已经运行了一年多，没有发生安全事故（注：Compound曾出现预言机攻击事故）
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也需要很长的时间来建立网络效应，因为你需要在平台上有足够的存款来让人们借款
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最后，由于代币的价值更高，它们给出的流动性激励也更有效
九：未来会不会只有一个自动化做市市场（AMM）？
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Arthur0x不相信幂律法则（只存在一个AMM来主导市场）
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为什么？流动性是可替换的，没有忠诚度
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如果有一个新的AMM具有卓越的设计，流动性将流向它，它将在一段时间内占主导地位
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当处于平衡状态时，可能会有几个占主导地位的AMM，他们的市场份额不会有太大变化
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此外，一旦订单达到一定规模，人们也会开始使用聚合器
十：以太坊杀手
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大多数对手将无法占据以太坊的主导地位，也许不到5个对手可以与之较量，但无法把以太坊杀死。
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目前，超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未来两年内，可能会看到这个数字下降到80%。
原因
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其他协议都是从零开始的，因此它们的增长速度会比以太坊快
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一些ETH的杀手正在使用蓝海战略，瞄准现在还没有加入的新用户
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以太坊的网络效应根深蒂固
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兼容EVM的扩展方案进一步帮助巩固以太坊的网络效应
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以太坊本身也在不断改进
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以太坊有一个清晰的路线图，说明他们计划如何进一步去中心化
更多关于以太坊的网络效应
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Binance之前试图建立他们自己的DEX，但是失败了，在他们把握以太坊网络效应的精髓后，才迅速成为拥有最大用户群的加密货币公司。
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切换基础层并不是一件容易的事情，这与切换Dapp不同
"我认为最好的比喻是App Store。就像现在，两个最主要的应用程序商店是谷歌和苹果。即使是微软这么大的科技公司，想在这方面进行竞争，有自己的应用程序商店，也做不到。" - Arthur Cheong
一个很好的比喻，就像谷歌和苹果有自己的应用商店，但当微软这样的大科技公司试图在这方面竞争时，他们也失败了。
十一：Arthur0x将押注于哪个ETH杀手？
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Solana是与Ethereum竞争的最佳对手
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不能在以太坊最擅长的领域展开竞争，必须采用全新的方法
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Solana不会像以太坊那样去中心化，并且由于需要更高的硬件要求，他们的节点会少很多
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宁愿把赌注押在完全不同的东西上，而不是押在对以太坊做边际改进的另一个协议上
十二：东西方对加密货币的看法有何不同？
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亚洲可以分为2个不同的部分：英语地区和非英语地区
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历史和文化因素将决定采用的速度
说英语的地区
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如：印度和东南亚大部分地区
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采用是相当普遍的
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理解DeFi并以重要方式使用它
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拥有一个体面的DeFi社区
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需要在协议中看到更多内置检查和平衡
华语地区
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如：中国、香港和台湾
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在2018年的时候，最初怀疑（这些地方能否成气候），但在2020年的DeFi夏季之后，可以看到很多新进用户。
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对加密观念的关注略少
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更多关注资产的自我保管，因为他们看到了OKEx事件，在两个月内没有人可以提取任何余额
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他们的信任更多是对协议背后的团队
日本和韩国
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由于语言障碍，与其他地区相比，使用DeFi的人不多。
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目前，超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未来两年内，可能会看到它下降到80%。
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通过使用翻译和建立一个强大的外语社区，可以跨越语言障碍
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引用Vitalik去中国宣扬以太坊的例子，现在中国有一个很大的委员会（committee），理念分享的氛围很好。
十三：新加坡政府对加密货币的看法
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最高层的监管机构确实试图理解加密货币，他们的理解水平可能是全球监管范围内最高的之一
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他们知道DeFi的好处，但是否百分之百买账还有待观察
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他们希望等待，看看DeFi的好处是否能转化为现实世界的活动
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遵循由美国和欧盟等主要国家起草的FATF指南
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少了很多起诉和攻击性
十四：对2021年下半年的加密货币行业的看法
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在Polygon和Binance智能链的成功之后，有更多的扩展解决方案
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更多的用户将加入，现在有100万用户，但到年底可能会增加到500万到1000万
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预测TVL将在年底前达到2000亿
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预测ETH价格到年底将达到5千到1万左右
