盘点 4 个有潜力的 DeFi 收益优化协议

2022-03-08 10:05:13

Yield farming 是 DeFi 中的一种投资策略，通过借出或抵押您的加密资产，便可获得交易费用或利息形式的奖励。Yield farming 目前是 DeFi 行业最重要的增长动力，仅在 2020 年就帮助其市值从 5 亿美元扩大至 100 亿美元。

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研究员：Kelvin.K#0006，SnapFingersDAO 响指研究所

从 Compound 到 Uniswap 再到 Yearn Finance，从以太坊链到币安链再到各大公链和 Layer 2，Yield Farming 的高额回报吸引了无数投资机构和用户。但同时 Yield Farming 的高风险性、无常损失、全天候运作等特点对用户的判断力有着极高的要求，普通用户很难在多个协议之间不断转移他们的加密货币以优化收益。而且用户在进入或离开一个流动资金池时都需要 Gas 费，如果遇到网络拥堵时，手续费将高到离谱。

好在有越来越多的开发团队参与进该领域的建设，开发出了一个个有趣、新颖且用户友好的收益优化协议。不再是简单的“挖提卖”，而是利用各种策略、优化智能合约、金融工具来使收益最大化。例如，Yearn Finance 使用名为“ Vaults ”的产品解决了这些问题，该产品运用了自动收益策略。DeFi 用户将资产存入 Yearn Finance 的资金库，该资金库不断在大量 DeFi 协议之间部署资金用来寻找最佳的收益。

下面将介绍 4 个新兴的收益优化协议，用户只需要存入稳定币或其他单一代币就可以取得收益，并不需要提供流动性和担心什么时候进入或退出。

01 跨链收益聚合协议 Aperture Finance

官网：https://aperture.finance/

Twitter：https://twitter.com/ApertureFinance

Aperture Finance 是一个跨链收益聚合协议。其具有集成的跨链桥解决方案，结合不同的复合投资策略，从而为 DeFi 用户提供一站式的高投资回报收益。创始团队成员来自 Google、Kindle 和 AWS 等公司。并完成了 Parafi Capital、Arrington Capital、Mexc Global 以及 Terra 创始人 Do Kwon 等的融资。目前仍在 Beta 测试阶段。

Aperture Finance 的特点在于其复合的投资策略，包括了：

基本策略：普通质押收益、借贷等。
高级策略：Delta 中性、永续合约做空等。

* Delta 中性是一种同时保持多头和空头头寸的投资组合策略，用来对冲标的资产价格的变动所带来的风险。目前，Aperture 在测试版中提供了关于合成股票代币和部分加密货币的 Delta 中性策略。
各种实用工具：独立的跨链交换、借贷利率查看器等。

如图所示，这是以 mSQ 为例 delta 中性策略工作流程:

用户存入的稳定币 UST 会被分为两个部分，2/3 的 UST 会被存入 Anchor 获得 aUST

再将 aUST 作为抵押品铸造并卖出一半价值的 mSQ （意味着抵押率为200%，mSQ价格波动200%以上会被清算）。

协议会将一开始剩下的 1/3 UST 购买成 mSQ 和做空卖出的 UST 组成 LP，质押在 MIrror 或 Spectrum 以获取奖励。

简单来说就是，将用户的资金部分来买现货，另一部分去开相同额度的空，以保证无论标的涨跌，资金都是不变的。而高回报则是因为 Aperture 在开多开空的过程中利用了 Terra 链上的各个协议的奖励。比如 Anchor Earn 的储蓄利息、 Mirror 的空头头寸收益以及来自 Mirror 或 Spectrum 的质押收益。即使以目前的市场表现，这种策略也可以获得 25-35% 或更多的 APY。

收益也会伴随着风险，同样的 Delta 中性策略也有由于标的价格波动过大导致的清算、Delta 中性偏离和奖励代币价格波动的风险，为此 Aperture 开发了智能合约通过附加一些功能来实现自动化交易以规避风险。例如在智能合约内置了清算保护机制、使用一系列复杂的算法来找到多头和空头头寸之间的最佳分配，以确保资本效率最大化。

02 结构性资产管理协议 Ondo Finance

官网：https://ondo.finance/

Twitter：https://twitter.com/OndoFinance

Ondo Finance 是由两名前高盛员工发起的的 Defi 资产管理协议，并在种子轮募资400万美元，Pantera Capital、Genesis、Digital Currency Group 等均有参与投资。在几个月的时间里，锁仓量达到了1.5 亿美金。

和以往提供流动性获得收益这种方式不同的是，Ondo 允许用户选择存入其中一种资产来赚取固定收益或者浮动收益。选择前者的用户收益会是固定的，而选择浮动收益的用户，收益则要取决于投资表现。Ondo 就是这样将来自许多协议的金融产品捆绑在一起。然后将这些投资策略重新打包并调配给不同风险偏好的投资者们。

例如我们目前看到的 Sushiswap 上BIT/ETH的交易对。固定收益存款人提供 BIT，浮动收益存款人提供 ETH。他们将把自己的资产存入 Vault 合约中。Ondo 设定固定收益率为28.13%，投资者们存好资金后，Ondo 将资产投资到 AMM 的流动资金池中。在一段时间后（比如4周），Ondo 将 LP 代币赎回为这两种资产。然后，金库合同将使用这些资产首先偿还固定收益存款人的原始本金和收益，而浮动收益存款人将获得任何超额回报（也可能会亏损）。

Ondo 在提供去中心化的结构性金融产品以外，它还推出了提供流动性的服务（Liquidity-as-a-Service）,帮助 FOX、UMA、SYN、Temple 等项目获得更好的流动性。

03 跨链收益优化协议 OptyFi Protocol

官网：https://opty.fi/

Twitter：https://twitter.com/optyfi

OptyFi Protocol 是一个致力于做DeFi最好的收益优化协议，由 New Order 孵化，并在1月底获得了由 Dialectic 领投的240 万美元种子轮投资。OptyFi 核心团队是由来自世界各地的 13 位优秀人才组成的，包括内部软件开发人员、数据工程师、设计师、营销人员和金融分析师。

OptyFi 目的是让时间和技术能力有限的普通用户在规避 DeFi 风险的同时，又从中获得不错的收益。OptyFi 在多个链里持续评估数万个收益策略，自动且高频率的将用户资产部署到符合用户风险偏好的最佳策略中。目前，OptyFi 还在 Beta 测试阶段。

其具体的收益优化模型如下：

动态策略生成：基于集成协议和区块链动态组合策略。
优化引擎：持续监控 DeFi 池中不断变化的条件，并对可能的策略范围进行评分。
策略执行引擎：智能合约可以在执行风险约束的同时执行任何有效的收益策略（跨集成协议/区块链）。
自动保管库：保管库资产会自动且持续地路由到最佳策略。
模块化设计：专家金库优化单一类型的资产，为特定风险级别提供最佳收益。

未来，OptyFi 不仅仅是一个收益优化器，团队还将构建许多互补产品，从 NFTs 资金池到可以链接现实世界资产的资金池。目的是建立可定制的收益优化引擎，为不同的风险偏好的投资者们提供最佳的策略和回报。

04 本金利率分离模式的固定利率协议 Element Finance

官网：https://www.element.fi/

Twitter：https://twitter.com/element_fi

Element 是固定利率协议中比较受关注的项目，协议于 2021 年 6 月 30 日上线，2021 年 10 月获得 3200 万美元融资，由 Polychain Capital 领投，a16z 参投。当前 TVL 1.6 亿美金。

Element 采用的是本金利息分离的模式，在平台上将基础资产铸造为本金代币（PT，Principal Token）和收益代币（YT，Yield Token），本金代币到期后按 1:1 赎回底层资产。Element 则将基础资产存入收益聚合器协议 Yearn 获得收益。以 USDC 为例，它铸造的 PT 代币叫做 ePyvUSDC，YT 代币叫做 eYyvUSDC，P 和 Y 代表代币类型，yv 是 Yearn vault 的缩写。目前 Element 提供 8 种基础资产进行本金利息分离并代币化，其中 USDC 和 steCRV 是 TVL 最高的两种资产。

固定利率体现在哪里？

基础资产以 1:1 比例铸造为 PT，到期又以 1:1 兑换回基础资产，虽然在此模式中无借款行为，但 PT 的性质相当于零息债券。到期日之前，PT 以折扣价交易，离到期日越远，折价越多，越靠近期限，价格越接近。卖出 PT 相当于贴现，买家则获得固定利率。

用户在 Element 上可进行 4 种操作：

将基础资产铸造为 PT 和 YT 。
购买 PT，到期后 1:1 兑换为基础资产。
购买 YT，到期后按实际情况获得浮动收益。
做【PT-基础资产】和【YT-基础资产】兑换池的 LP。

除了以上四种基本操作，还有两种高阶玩法：

Mint PT 和 YT，卖出 PT

将基础资产 Mint 为主体代币（PT）和收益代币 (YT)，然后将 PT 兑换回基础资产，由于 PT 未到期，卖出比例不是1:1，具体折扣率根据到期日的远近和供求随时变动。

譬如将 1000个 USDC Mint 为 1000 个 ePUSDC + 1000 个eYUSDC，预计 APR 为 10%。立即将 1000 个 ePUSDC 卖出（此时未到期），打折出售，收回 990 个USDC。

此时，手中有 990 个 USDC，但却拥有 1000 个 eYUSDC 对应的收益敞口。在这个基础上可以循环卖 PT，累计 YT，增加收益敞口。

Mint PT 和 YT，卖出 YT

1000 个 USDC Mint 为 1000 个 PT，1000 个 YT。立即卖出 YT 换回 100 个 USDC，相当于用户只用了 900 个 USDC 就拥有了 1000 个PT，当到期后用户用这 1000 个PT 1:1 的换回 1000 个 USDC。

在市场波动且下行可能性较大的情况下，固定利率协议将会得到更多用户的青睐。Element 固定利率采用的是零息债券的模式，而非来自浮动利率优先偿还，其收益来源于底层基础资产，更有保障。

总结：透明、高效、高收益，同时伴随高风险

相比传统金融领域，Defi Yield Farming 具有更高的利率以及透明高效的特点，都将会吸引越来越多投资者的加入。我们也看到了新兴的收益协议不再局限于在以太坊链上使用单一的收益方式，而是跨多个链且应用错综复杂的策略来追求收益最大化。但伴随着高收益风险也随之而来，投资者们在追逐高回报的同时也要做好充足的研究，避免本金上的损失。

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