简析Silo：融资7500枚ETH，借贷协议迈入2.0时代

作者：路畅

链上借贷这个巨大且陈旧的市场已经太久没有新进展了。DeFiLlama 数据显示，AAVE 锁仓量达 140 亿美元，Compound 锁仓量达 100 亿美元，两大巨头安全稳定的运行着，而新的借贷协议又大多是「AAVE like」或者「Compound like」，在这个领域，市场已经许久没有创新诞生。但这种沉寂良久的情况，或许会被 Silo 的诞生打破。

Silo 获得 2021 年「 ETHGlobal 」黑客松 Chainlink Pool Prize 第一名。

12 月 9 日，非托管借贷协议 Silo 宣布于 Gnosis Auction 平台完成 Token 拍卖，本次拍卖共发行 1 亿枚 SILO，筹集到 7500 枚 ETH，单枚 SILO 的价格约为 0.000075 ETH。无论 Silo 的未来究竟能走向哪里，但市场对其的期望之高已是毋庸置疑。

同为「抵押借贷」，风险敞口不尽相同

在借贷平台这条赛道上，攻击事件屡见不鲜。2021 年 5 月，借贷平台 Venus 遭到攻击，由于担保资产 XVS 的价格被攻击者操纵，协议产生了超 1 亿美元的坏账，该协议的许多用户都遭受了不同程度的损失。10 月，Cream Finance 闪电贷攻击，被盗资产约 1.3 亿美元。被盗的原因是攻击者通过预言机操纵 yUSD 价格，创造了足够的借入限额来抽取其他 token 的流动性。

操纵抵押品价格、超额借出其他更为稳定的 token，这种手法在其他的借贷平台攻击事件中也屡见不鲜。当借贷协议将一个存在风险的 token 作为抵押品时，整个协议的资金都将暴露在该 token 构成的风险之下，即使是老牌知名项目也难以免除这种风险。

例如，在十月底 Cream 受到攻击后，AAVE 因支持 xSUSHI 存借，也曾面对 xSUSHI 可能被操纵所导致的安全风险。尽管社区随后禁用了 xSUSHI，但 AAVE 仍面临了大规模取款。10 月 30 日数小时内，用户从 AAVE 撤出数十亿美元的资产，这导致 AAVE 平台 stablecoin 利率飙升，DAI 浮动借币利率一度达到 66.65%。

在大多数借贷协议的设计中，他们存在着经典的木桶效应：最不安全的那一个抵押资产决定了整个协议的安全性。因此，当协议不断扩展他们支持的抵押资产列表时，整个协议的安全性正在不断下降。

SushiSwap 的借贷产品「Kashi」一定程度上解决了这种问题。

通过其单一金库模型「便当盒（BentoBox）」，可让每个不同的借贷币对独立承担风险，用户不同币种的抵押物并不会在不同的借贷池共享，这将单一 token 的风险敞口控制在该资金池之内，若某一特定 token 发生安全事故，并不会威胁到其他资金池的安全。

AAVE、Compound 等知名项目都面临的木桶效应在 Kashi 上奇妙的消失了，如果 token A 价格脱锚，仅有包含 A 的借贷币对会受到影响，协议的其他币对都能继续平稳运行。这让 Kashi 也得以引入更多的长尾资产，Kashi 所支持的借贷币对，在头部借贷项目中几乎是最多的。

但这也带来了新的问题——流动性匮乏。无法共享抵押品意味着用户的抵押物并不能被高效的利用：你无法在一个资金池内仅抵押 A 并同时借出 B、C，这让用户不得不同时关注多钟 token 价格的走势——你根本不知道哪一个币对会先面临清算的风险。

Silo 如何做的？

在安全性与资本效率的两难取舍中，Silo 是如何做的呢？

在 Silo 的机制中有两个重要的概念：「筒仓」（即单词 silo 的本意）和「桥资产」。

桥资产和某个特定的 token 共同构成了一个筒仓。

（「筒仓」和传统的 LP 币对概念相似）

Silo 的资金池由若干个筒仓组成，就如同一个又一个的孤岛，这确保了不同 token 风险的隔离。而不同筒仓之间又通过桥资产（如 ETH）连通。

（不同的筒仓都使用相同的桥资产）

当用户抵押 A 借出 B 时，一笔借贷被分解为两个步骤：

1、 用户在 A 筒仓抵押 token A，并从 A 筒仓借出桥资产。

2、 桥资产被借出后存入 B 筒仓，并用桥资产作为抵押借出 token B。

有趣的事情发生了：尽管用户实质上借入的是桥资产（即 ETH），但协议通过抵押桥资产，让用户收到了 token B。

这样做的好处是什么？对于存款人来说，他贷出的 token B 由筒仓内的桥资产提供保证，而不是可能存在风险的 token A；对于借款人来说，他并不会持有桥资产的敞口，使用体验就和其他借贷协议一样顺滑；而对协议来说则好处颇丰，协议贷出的仅仅只是筒仓 A 的桥资产。

设想这样一个场景：如果 token A 出现安全风险，价格被人为操纵。黑客存入大量 token A，抵押物 token A 的价格严重虚高。若在传统的统一抵押模式下，它同时也可以借出与虚高抵押物相对应的贷款。

而在 Silo 的机制中，它存入的 token A 无论价格有多虚高，他能借出的最大金额也仅是筒仓 A 全部的桥资产。

通过桥资产和筒仓的引用，既可以为用户提供和以往借贷协议相同的统一抵押物的高效率，又隔离了不同 token 的风险，并不会因为风险 token 的引用而将整个协议都暴露在风险敞口之下。这种机制的设计在不降低资本效率的同时，保证了风险隔离并提高了协议的安全，在此前这种机制较为罕见。

受益于这种机制，任何人均可无需许可的在 Silo 创建新的市场并提供流动性，这也是与常见的借贷协议一个较为不同的地方。

项目概览

Silo 将使用 DAO 进行治理，$SILO 为该协议的治理 token。Silo 将采用治理最小化模型，因此 DAO 能参与的决策有限，主要包括如下事件：

1、将协议控制的资产引导到有利于协议增长的地方；

2、开启、关闭 DAO 的收入机制；

3、调整每个筒仓的 LTV、清算门槛；

4、批准重要的产品里程碑。

不久前，Silo 曾完成了它的种子轮融资，具体融资额未透露。投资人主要为一批 DeFi 领域的天使投资人。包括来自 FEI 协议的 Joey Santoro，来自 Frax 的 Sam Kazemian，Santiago R Santos，来自 Reflexer 的 Ameen，来自 BarnBridge 的 Tyler Ward，来自 Regan Bozman 的 Lattice，来自 PSP Soteria 的 Sherwin Lee 及 Keith，来自 0xVentures 的 AiRTX，Don Ho，Quantstamp，来自 XDEFI 的 Emile，ShapeShift DAO 等。

12 月 9 日，Silo 在 Gnosis Auction 完成了 Token 拍卖，本次拍卖共发行 1 亿枚 SILO，筹集到 7500 枚 ETH。本次拍卖出售 Silo 占总供应量的 10%。

SILO token 总供应量 10 亿枚，将在接下来的 4 年里完成释放，具体分配方式如下：

（token 供应曲线及分配）

创世纪 (10%)ー在公开拍卖中分发，拍卖后可立即获得。

社区国库 (45%)ーー3 年线性释放，由社区治理控制。

早期贡献者 (6.75%)ーー4 年线性释放，token 生成事件 6 个月后开始释放。

创建贡献者 (21.75%)ーー从 token 生成事件 6 个月后开始，3 年线性释放。

早期社区奖励 (0.2%)ーー2022 年 1 月空投给社区成员。

早期投资者及早期投资顾问 (6.30%)ー两年线性释放，从 token 生成事件 6 个月后开始释放。

未来贡献者和未来顾问 (10%)ー加入 DAO 后， 从 token 生成事件 1 年后开始为期 4 年的线性释放。

Silo 团队并无详细信息，请投资者注意风险。

（项目团队成员）